- EKP:N BLOGI
Euroopan on ryhdyttävä toimiin valuuttansa aseman vahvistamiseksi
Euron käyttö kansainvälisenä valuuttana on viime vuosina lisääntynyt pikemminkin olosuhteiden kuin tietoisten valintojen sanelemana. Erimielisyydet maailman valuuttajärjestelmässä ovat lisääntyneet. Pysyäkseen maailmanlaajuisten muutosten tahdissa Euroopan on määrätietoisesti vahvistettava vakaalla pohjalla olevan valuuttansa asemaa. Poliittiset tavoitteet on sovitettava yhteen konkreettisten toimien kanssa.
Kansainvälinen valuuttajärjestelmä on yhä eripuraisempi. Suuret kansantaloudet, jotka ennen uskoivat järjestelmän toimivan omalla painollaan, muokkaavat nyt tarmokkaasti valuuttojensa käyttötarkoitusta. Eurooppa on toistaiseksi ollut tästä poikkeus. Yhteisen rahamme maailmanlaajuinen asema on viime vuosina vähitellen vahvistunut, mutta sen taustalla ovat enemmänkin olosuhteet kuin tietoiset valinnat. Tämä ei enää riitä. Globaalin toimintaympäristön muuttuessa euron pitäisi palvella Euroopan etua selkeämmin, ja Euroopalla tulisi olla tahtoa toimia sen mukaisesti.
Lähtökohtamme on suotuisa. Euron kansainvälistä asemaa mittaava yhdistelmäindeksi on noussut 2010-luvun puolivälistä lähtien noin 1,5 prosenttiyksikköä. Euron osuus maailman valuuttavarannoista on noin 20 prosenttia, ja tilanne on ollut sama jo kahden vuosikymmenen ajan. Euromääräisiä velkakirjoja oli sen sijaan viime vuonna liikkeessä maailmanlaajuisesti enemmän kuin kertaakaan aiemmin yhteisen rahamme historiassa eli jo lähes 1 000 miljardin euron edestä. Vuonna 2025 nähtiin useaan otteeseen, että turvallisia kohteita etsivät sijoittajat ostivat euroja ja euromääräisiä arvopapereita ja myivät samaan aikaan Yhdysvaltain dollareita ja valtion joukkovelkakirjoja.
Tämän kehityksen taustalla on kaksi tekijää.
Ensimmäinen tekijä on rakenteellinen. Eurooppa on maailman merkittävistä talouksista avoimin, ja sen vienti ylsi viime vuonna lähes 4 000 miljardiin euroon. Määrätietoinen päätöksemme pitää yllä oikeusvaltioperiaatetta jopa ennennäkemättömän paineen alaisena, keskuspankkimme riippumattomuus, vankka finanssipoliittinen järjestelmämme ja sisämarkkinoidemme avoimuus ovat rakenteellisia ominaisuuksia, jotka eivät enää välttämättä ole itsestäänselviä.
Toisena tekijänä ovat vakuuttavat tulokset aloilla, joilla EU on toteuttanut määrätietoisia toimia. Yhtenäinen eurooppalainen vihreän ja vastuullisen talouden toimintamalli on vienyt meidät markkinoiden kärkeen: euro on ensi kertaa ohittanut dollarin vihreiden joukkolainojen maailmanmarkkinoiden johtavana valuuttana. Lisäksi pikamaksut ovat yleistymässä huimaa vauhtia EU:n lainsäädännön ja eurojärjestelmän ylläpitämän yhteiseurooppalaisen pikamaksujärjestelmän ansiosta.
Tekemämme valinnat ovat vieneet meitä eteenpäin. Nyt tarvitaan kuitenkin lisää tietoisia valintoja.
Lähes kolmannes Kiinan ulkomaankaupasta on renminbin määräistä, kun vielä kymmenen vuotta sitten sen määrä oli lähes olematon. Renminbin osuus maailmankaupan rahoituksesta on kasvanut 8 prosenttiin ja ohittanut euron. Lisäksi yli 20 prosenttia Ranskan Kiinan-kaupan laskutuksesta on nykyään renminbin määräistä. Tämän kehityksen taustalla ovat Kiinan päättäväiset toimet laajentaa valuuttansa asemaa aloilla, joilla sillä on taloudellista painoarvoa.
Eikä tämä muutos suinkaan rajoitu Kiinaan. Yhdysvallat tukee dollarimääräisiä stablecoin-valuuttoja koskevalla tuoreella lainsäädännöllään määrätietoista pyrkimystään laajentaa dollariverkosto myös digitaaliseen rahoitukseen. Yhdysvaltain dollarin määräisiä stablecoineja käytetään nykyisin kansainvälisessä maksuliikenteessä hyvin vähän, ja niitä on vain murto-osa valtioiden rajat ylittävistä rahavirroista. Tarkoituksena onkin vahvistaa uuden tekniikan avulla maan valuutan jo ennestään hallitsevaa asemaa. Maailman suurimmat taloudet ovat ryhtyneet päättäväisiin toimiin. Euroopalla ei ole varaa jäädä sivustakatsojaksi.
EKP tekee mandaattinsa rajoissa oman osuutensa: se edistää makrotalouden vakautta – eli hintatason, rahoitusjärjestelmän ja pankkisektorin vakautta – ja varmistaa euromääräisen likviditeetin saatavuuden. Päätimme hiljattain laajentaa keskuspankeille tarkoitettua EUREP-takaisinostojärjestelyä, jolla tuetaan rahapolitiikan sujuvaa välittymistä talouteen. Tästä vuodesta alkaen keskuspankit voivat jatkuvasti saada euromääräistä likviditeettiä laadukkaita euromääräisiä vakuuksia vastaan. Luottamus euron maailmanlaajuiseen käyttöön kasvaa entisestään, kun yhä useampi maailman keskuspankki voi nopeasti lieventää riskiä euromääräisen likviditeetin vajeesta.
Näytämme muille esimerkkiä myös keskuspankkirahan muokkaamisessa tulevaisuuden tarpeisiin. Alamme tämän vuoden syyskuussa laskea liikkeeseen tokenisoitua keskuspankkirahaa, jota käytetään tukkurahoitustapahtumien selvityksessä. Valmistaudumme täydentämään käteistä sen digitaalisella vastineella – digitaalisella eurolla – jota voi käyttää päivittäisissä maksuissa. Rajat ylittävässä maksuliikenteessä pyrimme liittämään oman pikamaksujärjestelmämme muiden maiden järjestelmiin maiden suvereniteettia kunnioittaen. Kaikilla näillä hankkeilla varmistetaan, että euro pysyy tekniikan kehityksen kärjessä.
Valuutan asemaa määrittävien laajempien tekijöiden – taloudellisen vahvuuden, geopoliittisen painoarvon ja oikeusvarmuuden – edistäminen on kuitenkin EU:n lainsäätäjien tehtävä. Moitteettomasti toimivien sisämarkkinoiden sekä säästämis- ja sijoitusunionin toteuttaminen, työn tuottavuuden parantaminen ja tarvittavat valmiudet suojella EU:n ulkoista turvallisuutta ja energiaturvallisuutta lisäisivät luottamusta EU:n talouden kasvupotentiaaliin ja kestokykyyn. EU voisi myös tukea euron asemaa laskutuksen ja kaupan rahoituksen valuuttana, jotta se vastaisi euron johtavaa asemaa maailmankaupassa.
Euron kansainvälinen asema ei vahvistu itsestään. Meidän on tietoisesti valittava se tavoitteeksi ja ryhdyttävä sanoista tekoihin.
Tämä artikkeli julkaistiin mielipidekirjoituksena useiden euroalueen maiden tiedotusvälineissä.
Tutustu EKP:n blogiin ja tilaa ilmoitus uusista kirjoituksista.
Tutustu pankkivalvontaan liittyviin aiheisiin Valvontablogissa.