23.3.2011   

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 91/1

1.

Il-BĊE jilqa’ l-għan ewlieni tar-regolament propost, li huwa li jiġi stabbilit qafas regolatorju għall-Unjoni li jkopri l-bejgħ bin-nieqes u prattiki ekwivalenti bbażati fuq l-użu ta’ swaps ta’ inadempjenza tal-kreditu (CDSs). Il-BĊE jinnota li r-regolament propost jinkorpora ħafna mir-rakkomandazzjonijiet li saru fil-kontribuzzjoni tal-Eurosistema tal-2010 għall-konsultazzjoni pubblika tal-Kummissjoni dwar il-bejgħ bin-nieqes (2). Il-kontribuzzjoni tal-Eurosistema tal-2010 rrikonoxxiet li l-bejgħ bin-nieqes jista’, f’kundizzjonijiet normali tas-suq, jikkontribwixxi għal prezzar effiċjenti ta’ strumenti nnegozjati u għaż-żamma ta’ likwidità fis-suq; madankollu, indikat ukoll tħassib dwar ir-riskji assoċjati mal-bejgħ bin-nieqes, bħar-riskju ta’ żviluppi diżordinati fis-suq, abbuż tas-suq u nuqqas ta’ saldu (3). Il-BĊE ġeneralment jappoġġja r-reġim regolatorju tal-Unjoni mfassal biex jiġi indirizzat dan it-tħassib, li jikkonsisti fir-regolament propost u l-emendi għad-Direttiva 2003/6/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tat-28 ta' Jannar 2003 dwar insider dealing u manipulazzjoni tas-suq (abbuż tas-suq) (4) li bħalissa qegħdin jiġu kkunsidrati (5). Tali reġim uniformi tal-Unjoni huwa neċessarju għall-integrazzjoni tas-suq finanzjarju fl-Unjoni, waqt li għandu jrawwem ukoll konverġenza mar-regoli adottati f’ċentri finanzjarji ewlenin oħrajn, bħall-Istati Uniti (6). Il-BĊE ser jagħmel kummenti dettaljati dwar l-emendi għad-Direttiva 2003/6/KE meta jiġi kkonsultat dwarhom fil-ħin propizju.

2.

B’mod konformi mal-kontribuzzjoni tal-Eurosistema tal-2010 (7), il-BĊE jilqa’: (a) ir-reġim ta’ trasparenza għall-bejgħ bin-nieqes ta’ ishma skont il-mudell fuq żewġ livelli oriġinarjament irrikkmandat mill-Kumitat tar-Regolaturi Ewropej tat-Titoli (8); u (b) l-iżvelar obbligatorju lil awtoritajiet kompetenti fir-rigward tal-pożizzjonijiet netti sinifikanti bin-nieqes relatati ma’ emittenti ta’ dejn sovran fl-Unjoni jew ta’ pożizzjonijiet ekwivalenti mhux koperti fi swaps ta’ inadempjenza tal-kreditu (9). Il-BĊE jappoġġja rekwiżiti li jindirizzaw ir-riskju ta’ nuqqas ta’ saldu kkawżati minn bejgħ bin-nieqes mhux kopert (10), skont liema l-persuni fiżiċi jew ġuridiċi m’għandhomx jitħallew jidħlu għal bejgħ bin-nieqes ħlief jekk ikunu ssellfu sehem jew strument ta’ dejn barrani, ikunu daħlu fi ftehim biex jissellfu, jew ikunu kapaċi jissellfu fil-ħin tas-saldu fuq il-bażi ta’ arranġament ikkonfermat. Barra min dan il-BĊE jilqa’ l-proposti li taħthom: (a) l-awtoritajiet kompetenti ser jingħataw poteri armonizzati biex jimponu restrizzjonijiet temporanji fuq bejgħ bin-nieqes u tranżazzjonijiet CDS f’sitwazzjonijiet eċċezzjonali, taħt il-koordinazzjoni tal-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (AETS) (11); u (b) poteri ta’ intervent speċifiċi ser jingħataw lill-AETS stess, fejn ikun hemm theddida għall-iffunzjonar b’ordni u l-integrità tas-sistema finanzjarja tal-Unjoni (12).

3.

Il-BĊE jinnota li bosta inizjattivi regolatorji tal-Unjoni, inkluż ir-regolament propost dwar l-ikklerjar minn kontroparti ċentrali u r-repożitorji tat-tranżazzjonijiet (13) kif ukoll ir-reviżjoni tad-Direttiva 2004/39/KE dwar is-Swieq fl-Istrumenti Finanzjarji (‘MiFID’) (14), għandhom l-għan li jżidu r-rekwiżiti ta’ żvelar fir-rigward tad-diversi tipi ta’ assi u entitajiet li jirrapportaw. Il-BĊE jilqa’ din id-direzzjoni ġenerali, kemm-il darba tingħata attenzjoni b’reqqa sabiex tiġi żgurata konsistenza u jiġu evitati sovrapożizzjonijiet jew diskrepanzi. L-Eurosistema għandha interess qawwi f’dan il-qasam li huwa bbażat fuq il-funzjonijiet statistiċi u ta’ stabbiltà finanzjarja tagħha u ser issegwi l-progress ta’ din il-ħidma b’kooperazzjoni mal-Kummissjoni.

4.

Il-BĊE jirrikkmanda (15) li l-istrumenti ta’ dejn barrani koperti mir-regolament propost jiġu ddefiniti bħala dawk li jinħarġu jew jiġu ggarantiti mill-entitajiet li jappartjenu għas-settur pubbliku tal-Istati Membri jew tal-Unjoni, fejn id-definizzjoni applikabbli tas-“settur pubbliku” għandha tkun dik diġà preżenti fil-leġiżlazzjoni sekondarja tal-Unjoni (16). Tali teknika leġiżlattiva jkollha l-benefiċċju li teskludi kwalunkwe distakki mhux intenzjonati, waqt li jiġi żgurat ukoll li l-istrumenti ta’ dejn maħruġa mill-banek ċentrali tas-SEBĊ bħala parti mill-implimentazzjoni tal-politika monetarja ma jiġux ikklassifikati bħala strumenti ta’ dejn barrani, li jmur kontra l-projbizzjoni tal-finanzjament tas-settur pubbliku li tinsab fl-Artikolu 123 tat-Trattat.

5.

Ċerti attivitajiet ta’ ġenerazzjoni tas-suq u attivitajiet tas-suq primarju huma eżenti mir-reġim ta’ trasparenza u interventi regolatorji previst mir-regolament propost (17). Din l-eżenzjoni hija ġġustifikata peress illi, inter alia, il-funzjonament bla xkiel ta’ attivitajiet li jiġġeneraw is-suq huwa kruċjali għal hafna klassijiet ta’ assi, inkluż strumenti ta’ dejn maħruġin mill-entitajiet li jappartjenu għas-settur pubbliku tal-Istati Membri, biex jibqgħu likwidi u disponibbli bħala kollateral f’operazzjonijiet tal-politika monetarja tal-banek ċentrali. Mill-banda l-oħra, abbużi potenzjali tal-eżenzjoni tal-ġenerazzjoni tas-suq għandhom jiġu evitati, partikolarment billi jiġi żgurat li n-negozju proprjetarju ta’ ġeneratur tas-suq ma jibbenefikax minn din l-eżenzjoni (18). Il-BĊE jirrikkomanda (19) li jiġu ddelegati poteri lill-Kummissjoni sabiex tadotta standards tekniċi rilevanti, fuq il-bażi ta’ proposta mill-AETS li jibbilanżaw adegwatament il-kunsiderazzjonijiet imsemmija aktar ‘il fuq. Tali standards tekniċi jistgħu jikkunsidraw: (a) karatteristiċi dettaljati tal-attivitajiet ta’ ġenerazzjoni tas-suq li jibbenefikaw minn din l-eżenzjoni; (b) proċeduri ta’ rapportaġġ sabiex tiġi żvelata l-attività ta’ ġenerazzjoni tas-suq lill-awtoritajiet kompetenti; u (ċ) strutturi ta’ portafoll u proċeduri ta’ kontabilità li għandhom jintużaw minn ġeneraturi tas-suq bil-għan li jiġi identifikat b’mod ċar il-karattru ta’ tranżazzjoni jew bħala ġenerazzjoni ta’ suq jew bħala tip ta’ tranżazzjoni oħra, u li jeskludi li t-tranżazzjonijiet jerġgħu jiddaħħlu fil-kontijiet mingħajr notifika lill-awtorità kompetenti.

6.

Eżenzjoni oħra mir-reġim regolatorju stabbilita taħt ir-regolament propost tirrigwarda attivitajiet li jappoġġjaw l-istabbilizzazzjoni tal-prezzijiet matul l-offerta ta’ titoli għal perjodu ta’ żmien limitat jekk jaqgħu taħt pressjoni ta’ bejgħ (20). Kif ġie nnotat fil-kontribuzzjoni tal-Eurosistema tal-2010 (21), il-BĊE jaqbel mal-evalwazzjoni tal-Kummissjoni li l-iskemi ta’ stabbilizzazzjoni huma, bħall-ġenerazzjoni tas-suq, attivitajiet leġittimi li huma importanti għall-funzjonament tajjeb ta’ swieq primarji (22). Il-BĊE jilqa’ l-fatt li l-eżenzjoni relatata ma’ miżuri ta’ stabbilizzazzjoni fil-kuntest tar-reġim ta’ bejgħ bin-nieqes hija ddefinita fir-regolament propost permezz ta’ referenza għad-definizzjoni użata fir-reġim tal-Unjoni għall-prevenzjoni tal-abbuż tas-suq (23). Fl-istess ħin, il-BĊE jirrikkmanda (24) li jiġu ddelegati poteri lill-Kummissjoni sabiex tadotta, fuq il-bażi ta’ proposta mill-AETS, l-istandards ta’ implimentazzjoni teknika li jiżguraw applikazzjoni uniformi tal-eżenzjoni għal miżuri ta’ stabbilizzazzjoni taħt ir-reġim ta’ bejgħ bin-nieqes. Tali standards tekniċi għandhom jikkumplimentaw l-istandards tekniċi żviluppati fir-rigward tal-eżenzjoni għal miżuri ta’ stabbilizzazzjoni taħt ir-reġim ta’ abbuż tas-suq (25). Żewġ settijiet separati ta’ standards tekniċi implimentatorji huma mixtieqa sabiex jiġu indirizzati l-karatteristiċi speċifiċi taż-żewġ sitwazzjonijiet; din hija wkoll kwistjoni ta’ teknika leġiżlattiva tajba.

7.

Taħt ir-regolament propost, huma ddelegati poteri lill-Kummissjoni sabiex tadotta, fuq il-bażi ta’ proposta mill-AETS: (a) standards tekniċi regolatorji li jispeċifikaw d-dettalji tal-informazzjoni li għandha tiġi pprovduta lill-awtoritajiet kompetenti fir-rigward tal-pożizzjonijiet bin-nieqes netti li jaqbżu l-livell limitu ta’ rapportaġġ speċifikat (26); u (b) standards tekniċi regolatorji li jispeċifikaw il-mezzi li bihom tingħata informazzjoni lill-pubbliku fir-rigward ta’ pożizzjonijiet netti bin-nieqes li jaqbżu l-limitu minimu ta’ żvelar pubbliku speċifikat (27). Il-BĊE jirrakkomanda (28) li tiġi speċifikata d-delegazzjoni leġiżlattiva lill-Kummissjoni fis-sens li l-formats użati għall-finijiet ta’ rapportaġġ u żvelar pubbliku f’tali każijiet għandhom jippermettu konsolidazzjoni u evalwazzjoni f’waqthom madwar l-Unjoni kollha ta’ pożizzjonijiet ta’ bejgħ bin-nieqes li jaffettwaw lil emittenti speċifiċi. Il-konsistenza tal-formats tar-rapportaġġ ser tkun kruċjali biex tiġi żgurata risposta effettiva għal taqlib potenzjali fis-suq mill-AETS u l-awtoritajiet nazzjonali kompetenti, kif ukoll, f’relazzjoni mal-kompetenzi rispettivi tagħhom, mis-SEBĊ u l-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (BERS).

8.

Rigward il-kwistjoni speċifika ta’ obbligi ta’ żvelar pubbliku imposti fuq entitajiet involuti f’bejgħ bin-nieqes (29), il-BĊE jifhem li r-regolament propost jipprevedi li tali żvelar għandu jsir bl-użu ta’ mekkaniżmi maħtura uffiċjalment għaż-żamma ċentrali ta’ informazzjoni rregolata, imdaħħla bħala parti mir-reġim ta’ trasparenza tal-Unjoni għat-titoli (30). Fil-prinċipju, il-BĊE jappoġġja dan il-metodu ta’ żvelar, waqt li jirrikkmanda (31) li għandu jkun ibbażat fuq rapportaġġ interattiv, li juża formats ta’ dejta standard, sabiex jippermetti konsolidazzjoni effiċjenti u aċċess flessibbli għal informazzjoni madwar l-Unjoni kollha fuq bażi integrata. Pereżempju, l-informazzjoni kollha żvelata għandha tkun disponibbli mill-AETS permezz ta’ aċċess ċentralizzat lil mekkaniżmi maħtura uffiċjalment. Dan għandu jirrifletti l-implikazzjonijiet transkonfinali ta’ riskji ġġenerati minn bejgħ bin-nieqes u l-irwol ta’ koordinazzjoni previst għall-AETS taħt ir-regolament propost.

9.1.

Ir-regolament propost jistabbilixxi arranġamenti għall-iskambju ta’ informazzjoni bejn l-awtoritajiet nazzjonali kompetenti u l-AETS fir-rigward ta’ pożizzjonijiet bin-nieqes netti rrapportati lil dawk l-awtoritajiet kompetenti. Il-BĊE jagħmel ir-rakkomandazzjonijiet li ġejjin f’dan ir-rigward (32).

9.2.

Fl-ewwel lok, bħala minimu, il-proċeduri proposti għall-iskambju ta’ informazzjoni bejn l-awtoritajiet kompetenti u l-AETS għandhom isiru aktar effiċjenti, b’mod partikolari billi jippermettu lill-AETS tagħmel rikjesti għal skambju ta’ informazzjoni dak il-ħin stess meta dan ikun meħtieġ biex twettaq il-kompiti tagħha b’mod effettiv. Fuq medda ta’ żmien itwal, l-AETS għandha tikseb aċċess awtomatiku għal kull informazzjoni rrapportata taħt ir-regolament propost. Għaldaqstant, il-BĊE jirrikkmanda li l-AETS tibda ħidma fuq l-istabbiliment ta’ mekkaniżmi ċentralizzati tal-Unjoni għall-ġbir ta’ informazzjoni li japplikaw identifikatur komuni ta’ entitajiet li jirrapportaw u tassonomija minima komuni; dawn il-mekkaniżmi għandhom jippermettu aċċess flessibbli ta’ dak il-ħin stess għall-informazzjoni għal skopijiet ta’ politika, waqt li jiżguraw il-kunfidenzjalità tad-dejta riċevuta. Il-BĊE jikkunsidra li l-istabbiliment ta’ tali mekkaniżmi ċentralizzati għandu jgħin biex jingħelbu l-limiti inerenti fl-użu ta’ ġabriet ta’ mikrodejta mhux koordinati u għandu jippermetti wkoll li l-informazzjoni miġbura taħt ir-regolament propost tintuża b’konnessjoni ma’ settijiet ta’ dejta oħrajn li jkunu disponibbli, sabiex b’hekk jiġi mminimizzat il-piż amministrattiv għall-entitajiet li jirrapportaw u l-awtoritajiet pubbliċi (33).

9.3.

Fit-tieni lok, ir-regolament propost għandu jipprovdi wkoll espressament għal skambju ta’ informazzjoni bejn l-AETS u l-banek ċentrali tas-SEBĊ sabiex jiġi ffaċilitat it-twettiq tal-funzjonijiet tas-SEBĊ rigward il-ġbir ta’ dejta statistika (34) u l-monitoraġġ u l-evalwazzjoni tal-istabbiltà finanzjarja (35).

9.4.

Fit-tielet lok, ir-regolament propost għandu jipprovdi għal skambju ta’ informazzjoni bejn l-AETS u l-BERS, bil-għan li jiġi ffaċilitat il-ġbir ta’ informazzjoni mill-BERS għat-twettiq tal-kompiti tiegħu u sabiex jiġu identifikati u prijoritizzati r-riskji sistemiċi li jistgħu jirriżultaw minn żviluppi fis-sistema finanzjarja (36).

10.

Ir-regolament propost jippermetti l-konsultazzjoni opzjonali mill-AETS tal-BERS fir-rigward ta’ miżuri imposti f’sitwazzjonijiet eċċezzjonali mill-AETS bil-għan li jiġu indirizzati l-effetti negattivi ta’ bejgħ bin-nieqes (37). Il-BĊE jirrikkmanda (38) li l-AETS għandha jkollha wkoll id-dritt li tikkonsulta lill-BERS meta tiġi nnotifikata dwar miżuri mdaħħla mill-awtoritajiet nazzjonali kompetenti. Limiti taż-żmien xierqa jistgħu jiġu stabbiliti sabiex jiżguraw it-tmexxija effiċjenti ta’ konsultazzjonijiet tal-BERS (39). Il-BĊE jinnota illi l-konsultazzjoni tal-BERS b’rabta ma’ miżuri ta' intervent mwettqa taħt ir-reġim tal-Unjoni dwar il-bejgħ bin-nieqes għandha tippermetti li tiġi inkorporata b’mod xieraq il-perspettiva makroprudenzjali fl-interventi kkontemplati. Barra minn hekk, l-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej (ASE), inkluża l-AETS, għandhom jikkooperaw mill-qrib mal-BERS u jipprovdulu l-informazzjoni kollha meħtieġa għat-twettiq tal-kompiti tiegħu b’mod regolari u fil-ħin (40), waqt li l-BERS jista’ jitlob informazzjoni addizzjonali mill-ASE (41). Dispożizzjonijiet li jipprevedu l-konsultazzjoni tal-BERS mill-AETS fuq interventi kkontemplati ta’ bejgħ bin-nieqes għandhom jippermettu lill-BERS, fl-ewwel lok, li jagħmel evalwazzjoni infurmata u fil-ħin jekk talba għal aktar informazzjoni tkun meħtieġa f’sitwazzjoni speċifika minħabba r-riskji sistemiċi potenzjali, u, fit-tieni lok, biex jiġu fformulati tali rikjesti, jekk ikun hemm, b’mod prammatiku u konsistenti.

Fejn il-BĊE jirrakkomanda li r-regolament propost jiġi emendat, proposti speċifiċi ta’ abbozzar huma ppreżentati fl-Anness flimkien ma’ nota spjegattiva f’dan is-sens.