23.3.2011   

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 91/1

1.

EKP suhtautuu myönteisesti asetusehdotuksen päätarkoitukseen ottaa käyttöön unionin yhteinen sääntelykehys kattamaan lyhyeksi myyntiä ja vastaavia luottoriskinvaihtosopimusten käyttöön perustuvia käytäntöjä. EKP huomauttaa, että asetusehdotukseen sisältyy useita suosituksia, joita tehtiin vuonna 2010 ehdotuksissa, joita eurojärjestelmä antoi lyhyeksi myyntiä koskeneessa komission julkisessa kuulemisessa (2). Eurojärjestelmän ehdotuksissa 2010 myönnettiin, että lyhyeksi myynti voi normaaleissa markkinaolosuhteissa edistää kaupankäynnin kohteena olevien instrumenttien tehokasta hinnoittelua ja markkinoiden likviditeetin säilymistä; se viittasi kuitenkin myös huoliin, jotka liittyvät lyhyeksi myynnin riskeihin, kuten markkinoiden epätavallisen kehityksen, markkinoiden väärinkäytön ja rahoitusvälineiden toimituksen epäonnistumisen riskeihin (3). EKP tukee lähtökohtaisesti unionin sääntelyjärjestelmää, jolla pyritään ratkaisemaan nämä huolet ja joka sisältää asetusehdotuksen sekä sisäpiirikaupoista ja markkinoiden manipuloinnista (markkinoiden väärinkäyttö) 28 päivänä tammikuuta 2003 annettuun Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiiviin 2003/6/EY (4) tehtävät muutokset (5). Tällainen yhdenmukainen unionin järjestelmä on välttämätön rahoitusmarkkinoiden yhdentämiseksi unionissa, minkä lisäksi se edistää lähentymistä muissa merkittävissä finanssikeskuksissa, kuten Yhdysvalloissa, hyväksyttäviin sääntöihin (6). EKP esittää yksityiskohtaisia huomautuksia direktiiviin 2003/6/EY tehtävistä muutoksista, kun sitä aikanaan kuullaan niistä.

2.

EKP suhtautuu eurojärjestelmän ehdotusten 2010 (7) mukaisesti myönteisesti a) osakkeiden lyhyeksi myynnin avoimuutta koskevaan järjestelmään Euroopan arvopaperivalvojien komitean alun perin suositteleman kaksivaiheisen mallin mukaisesti (8); ja b) valtion joukkolainojen liikkeeseenlaskijoita unionissa koskevien merkittävien nettomääräisten lyhyiden positioiden tai vastaavien luottoriskinvaihtosopimuksia koskevien kattamattomien positioiden pakolliseen ilmoittamiseen toimivaltaisille viranomaisille (9). EKP tukee kattamattoman lyhyeksi myynnin aiheuttaman rahoitusvälineiden toimituksen epäonnistumisen riskin vähentämiseksi asetettavia vaatimuksia (10), joiden nojalla luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö voi myydä osakkeen lyhyeksi vain jos kyseinen luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö on lainannut osakkeen tai valtion velkasitoumuksen, tehnyt sopimuksen lainaamisesta tai kykenee lainaamaan sen vahvistetun sopimuksen perusteella toimittamishetkellä. EKP suhtautuu lisäksi myönteisesti ehdotuksiin, joiden mukaan a) toimivaltaisille viranomaisille annetaan yhdenmukaistetut valtuudet asettaa tilapäisiä rajoituksia lyhyeksi myynnille ja luottoriskinvaihtosopimuksia koskeville transaktioille poikkeuksellisissa tilanteissa Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (EAMV) koordinoidessa näitä toimenpiteitä (11); ja b) erityisiä toimintavaltuuksia annetaan EAMV:lle, jos on olemassa uhka, joka kohdistuu unionin finanssimarkkinoiden moitteettomaan toimintaan ja eheyteen (12).

3.

EKP huomauttaa, että useilla unionin sääntelyaloitteilla, mukaan lukien asetusehdotus keskusvastapuoliselvityksestä ja kauppatietorekistereistä (13) sekä rahoitusvälineiden markkinoista annetun direktiivin (”MiFID”) 2004/39/EY (14) tarkistaminen, pyritään lisäämään avoimuusvaatimuksia erityyppisten rahoitusvarojen ja raportoivien yhteisöjen osalta. EKP suhtautuu myönteisesti tähän yleiseen suuntaukseen sillä edellytyksellä, että kiinnitetään tarkasti huomiota yhdenmukaisuuden varmistamiseen ja päällekkäisyyksien tai aukkojen välttämiseen. Eurojärjestelmällä on tällä alueella huomattava intressi, joka perustuu sen tilastollisiin ja rahoitusmarkkinoiden vakautta koskeviin tehtäviin, ja se seuraa tämän työn etenemistä yhteistyössä komission kanssa.

4.

EKP suosittaa (15), että asetusehdotuksessa tarkoitetut valtion velkasitoumukset määritellään jäsenvaltioiden tai unionin julkiseen sektoriin kuuluvien yhteisöjen liikkeeseen laskemiksi tai takaamiksi velkasitoumuksiksi, jolloin ”julkisen sektorin” määritelmänä pitäisi soveltaa määritelmää, joka on jo annettu unionin johdetussa oikeudessa (16). Tällaisesta lainsäädäntötekniikasta koituu se etu, että vältetään tahattomat lainaukot samalla kun varmistetaan, että EKPJ:n keskuspankkien osana rahapolitiikan täytäntöönpanoa liikkeeseen laskemia velkasitoumuksia ei luokitella valtion velkasitoumuksiksi, mikä olisi ristiriidassa perustamissopimuksen 123 artiklassa ilmaistun julkisen sektorin keskuspankkirahoitusta koskevan kiellon kanssa.

5.

Tietyt yksilöidyt markkinatakaustoimintaan liittyvät operaatiot ja ensimarkkinoilla suoritettavat operaatiot on vapautettu asetusehdotuksen mukaisen avoimuutta ja sääntelytoimenpiteitä koskevan järjestelmän soveltamisesta (17). Tämä poikkeus on perusteltu, esimerkiksi koska markkinatakaustoiminnan kitkattomuus on ensiarvoisen tärkeää, jotta erinäiset omaisuuslajit, kuten jäsenvaltioiden julkiseen sektoriin kuuluvien yhteisöjen liikkeeseen laskemat velkasitoumukset, pysyvät likvideinä ja ovat käytettävissä vakuuksina keskuspankkien rahapolitiikan operaatioissa. Toisaalta markkinatakauspoikkeuksen mahdolliset väärinkäytökset pitäisi estää varmistamalla erityisesti se, että markkinatakaustoimintaa harjoittavan yrityksen omistaja ei hyödy poikkeuksesta (18). EKP suosittaa (19), että komissiolle annetaan valtuudet hyväksyä EAMV:n ehdotuksesta asianmukaiset tekniset standardit, joissa edellä mainitut huomiot otetaan tasapuolisesti huomioon. Tällaiset tekniset standardit voivat koskea a) yksityiskohtaisesti tästä poikkeusta hyötyvän markkinatakaustoiminnan ominaispiirteitä; b) raportointimenettelyjä, joiden mukaan markkinatakaustoiminta ilmoitetaan toimivaltaisille viranomaisille; ja c) sijoitussalkkujen rakennetta ja kirjausmenettelyjä, joita markkinatakaustoiminnan harjoittajien on käytettävä, jotta transaktio määritetään selvästi joko markkinatakaustoiminnaksi tai muuntyyppiseksi transaktioksi ja vältetään se, että transaktioita kirjataan uudelleen ilmoittamatta siitä toimivaltaiselle viranomaiselle.

6.

Toinen poikkeus ehdotetulla asetuksella käyttöön otettavasta sääntelyjärjestelmästä koskee toimintaa, jolla tuetaan hintojen vakauttamista arvopapereiden tarjonnan yhteydessä rajoitetun ajanjakson ajan, jos arvopapereihin kohdistuu myyntipaineita (20). Kuten eurojärjestelmän ehdotuksissa 2010 huomautettiin (21), EKP yhtyy komission arviointiin siitä, että vakauttamisjärjestelyt ovat markkinatakaustoiminnan tavoin laillisia toimintoja, joilla on tärkeä merkitys ensimarkkinoiden sujuvan toiminnan kannalta (22). EKP suhtautuu myönteisesti siihen, että vakauttamistoimenpiteisiin liittyvä poikkeus määritellään lyhyeksi myyntiä koskevan järjestelmän yhteydessä viittaamalla määritelmään, jota käytetään markkinoiden väärinkäytön estämistä koskevassa unionin lainsäädännössä (23). Samaan aikaan EKP suosittaa (24), että komissiolle annetaan valtuudet hyväksyä EAMV:n ehdotuksesta teknisiä täytäntöönpanostandardeja, joilla varmistetaan vakauttamistoimenpiteitä koskevan poikkeuksen yhdenmukainen soveltaminen lyhyeksi myyntiä koskevan järjestelmän yhteydessä. Tällaiset tekniset standardit täydentäisivät teknisiä standardeja, joita on kehitetty vakauttamistoimenpiteitä koskevan poikkeuksen osalta markkinoiden väärinkäyttöä koskevan järjestelmän yhteydessä (25). On toivottavaa, että otetaan käyttöön kaksi erillistä teknisten täytäntöönpanostandardien ryhmää, jotta niissä kyettäisiin käsittelemään näiden kahden tilanteen erityispiirteitä; tämä on myös asianmukaiseen lainsäädäntötekniikkaan liittyvä kysymys.

7.

Asetusehdotuksen mukaan komissiolle annetaan valta hyväksyä EAMV:n ehdotuksesta a) teknisiä sääntelystandardeja, joissa täsmennetään yksityiskohtaiset tiedot, jotka on toimitettava toimivaltaisille viranomaisille täsmennetyn raportointikynnyksen ylittävien nettomääräisten lyhyiden positioiden osalta (26); ja b) teknisiä standardeja, joissa täsmennetään tavat, joilla tietoja on julkistettava täsmennetyn julkistamiskynnyksen ylittävien nettomääräisten lyhyiden positioiden osalta (27). EKP suosittaa (28) komissiolle annettavan lainsäädännön antamista koskevan valtuutuksen täsmentämistä siten, että mallit, joita käytetään raportointia ja tietojen julkistamista varten tällaisissa tapauksissa, mahdollistaisivat unionin laajuisen vakauttamisen ja tiettyihin liikkeeseenlaskijoihin vaikuttavien lyhyeksimyyntipositioiden arvioimisen riittävän ajoissa. Raportointimallien johdonmukaisuus on ratkaisevan tärkeää sen varmistamiseksi, että EAMV ja toimivaltaiset kansalliset viranomaiset sekä oman toimivaltansa nojalla EKPJ ja Euroopan järjestelmäriskikomitea (EJRK) kykenevät vastaamaan tehokkaasti mahdollisiin markkinahäiriöihin.

8.

EKP tulkitsee lyhyeksi myyntiä harjoittaville yhteisöille asetettuihin julkistamista koskeviin velvoitteisiin liittyvää erityiskysymystä (29) siten, että asetusehdotuksen mukaan tällainen julkistaminen suoritetaan käyttämällä säänneltyjen tietojen keskitettyä säilyttämistä varten virallisesti nimettyjä järjestelmiä, jotka on otettu käyttöön osana arvopapereita koskevaa unionin avoimuusjärjestelmää (30). EKP lähtökohtaisesti tukee tätä julkistamistapaa, mutta suosittaa (31), että se perustuisi interaktiiviseen raportointiin, jossa käytetään stardardoituja tiedostomuotoja, jotta mahdollistetaan tehokas tietojen yhdistäminen ja joustava pääsy unionin laajuisiin tietoihin yhdennetysti. Kaikkien julkistetut tiedot voisivat esimerkiksi olla saatavilla EAMV:n välityksellä siten, että virallisesti nimettyihin järjestelmiin olisi keskitetty pääsy. Tämä kuvastaisi lyhyeksi myynnin aiheuttamien riskien rajatylittäviä vaikutuksia ja EAMV:lle asetusehdotuksessa kaavailtua yhteensovittamistehtävää.

9.1

Asetusehdotuksessa otetaan käyttöön toimivaltaisten kansallisten viranomaisten ja EAMV:n väliset tiedon jakamista koskevat järjestelyt näille toimivaltaisille viranomaisille ilmoitettavien nettomääräisten lyhyiden positioiden osalta. EKP esittää tästä seuraavat suositukset (32).

9.2

Ensinnäkin ehdotetuista toimivaltaisten viranomaisten ja EAMV:n välistä tietojen jakamista koskevista säännöistä pitäisi tulla ainakin tehokkaampia erityisesti siten, että EAMV:lle annetaan mahdollisuus esittää tarvittaessa pyyntöjä reaaliaikaisesta tietojen jakamisesta, jos se on tarpeen, jotta se kykenee hoitamaan tehtävänsä tehokkaasti. Pitemmällä aikavälillä EAMV:n pitäisi saada automaattisesti pääsy kaikkiin ehdotetun asetuksen nojalla raportoitaviin tietoihin. Tästä syystä EKP suosittaa, että EAMV aloittaa työn sellaisten unionin tietojen keskitettyjen keruumekanismien käyttöön ottamiseksi, joissa sovelletaan raportoivien yhteisöjen yhteistä tunnistekoodia ja vähimmäistason yhteistä luokittelua; tällaisilla mekanismeilla pitäisi mahdollistaa joustava reaaliaikainen pääsy tietoihin strategisia päätöksiä varten samalla kun varmistetaan vastaanotettujen tietojen luottamuksellisuus. EKP katsoo, että tällaisten keskitettyjen mekanismien käyttöönotto helpottaisi sellaisten rajoitusten poistamista, jotka liittyvät yhteensovittamattomien mikrotason tietopoolien käyttöön, ja mahdollistaisi ehdotetun asetuksen nojalla kerättävien tietojen käyttämisen yhdessä muiden saatavilla olevien tiedostojen kanssa, millä vähennettäisiin raportoiville yhteisöille ja viranomaisille aiheutuvaa hallinnollista taakkaa (33).

9.3

Toiseksi ehdotetussa asetuksessa pitäisi myös nimenomaisesti säätää tietojen jakamisesta EAMV:n ja EKPJ:n keskuspankkien välillä, jotta helpotettaisiin EKPJ:n tilastotietojen keräämistä (34) sekä rahoitusjärjestelmän vakauden valvontaa ja arvioimista (35) koskevien tehtävien hoitamista.

9.4

Kolmanneksi ehdotetussa asetuksessa pitäisi säätää tietojen jakamisesta EAMV:n ja EJRK:n välillä, jotta helpotettaisiin EJRK:n tehtävää kerätä tietoja tehtäviensä hoitamista sekä finanssijärjestelmän kehityksestä johtuvien järjestelmäriskien havaitsemista ja priorisointia varten (36).

10.

Asetusehdotuksen mukaan EAMV voi kuulla EJRK:ta niiden toimenpiteiden osalta, joita EAMV määrää poikkeuksellisissa tilanteissa lyhyeksi myynnin haitallisten vaikutusten poistamiseksi (37). EKP suosittaa (38), että EAMV:llä olisi oikeus kuulla EJRK:ta, kun toimivaltaisten kansallisten viranomaisten käyttöön ottamat toimenpiteet annetaan sille tiedoksi. Asianmukaiset määräajat pitäisi vahvistaa EJRK:n kuulemisten tehokkaan käsittelemisen varmistamiseksi. (39) EKP panee merkille että EJRK:n kuuleminen unionin lyhyeksi myyntiä koskevan järjestelmän nojalla toteutettavista toimenpiteistä mahdollistaisi sen, että suunnitelluissa toimenpiteissä otetaan makrotason vakauden valvonnan näkökulma asianmukaisella tavalla huomioon. Lisäksi Euroopan valvontaviranomaisten, EAMV mukaan lukien, on tehtävä tiivistä yhteistyötä EJRK:n kanssa ja annettava sille kaikki tiedot, joita se tarvitsee hoitaakseen tehtävänsä sääntöjenmukaisesti ja oikea-aikaisesti (40), kun puolestaan EJRK voi pyytää lisätietoja Euroopan valvontaviranomaiselta (41). Säännökset, joiden mukaan EAMV:n on kuultava EJRK:ta suunnitelluista lyhyeksi myyntiä koskevista toimenpiteistä, antaa EJRK:lle ensinnäkin mahdollisuuden tehdä tietoinen ja oikea-aikainen arviointi siitä, tarvitaanko tietyssä tilanteessa vielä lisätietoja mahdollisista järjestelmäriskeistä, ja toiseksi laatia tällaiset mahdolliset pyynnöt käytännönläheisesti ja johdonmukaisesti.

Siltä osin kuin EKP suosittaa asetusluonnosta muutettavaksi, yksityiskohtaiset muutosehdotukset perusteluineen on esitetty liitteessä.